DOAS 1Ç22 Bilanço Analizi

Şirket, 1Ç22 döneminde 996,7 mn TL net kâr açıkladı. Net kar yıllık bazda %145 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %7 azaldı. Piyasa beklentisi net karın 872 mn TL gelmesi yönündeydi. Net kardaki pozitif sapmada operasyonel gider kontrolü, yatırım faaliyetlerinden gelirler ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan karlar olumlu etkilerken, vergi gideri hafif baskılamış.Net kar marjı yıllık bazda 7,2 puan artış göstererek %13,8 seviyesinde gerçekleşti.

Satış gelirleri yıllık bazda %16,9 artış gösterdi

1Ç22 döneminde satış gelirleri, yıllık %16,9 artış göstererek 7,240 mn TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %24 arttı. Piyasa beklentisi cironun 7.026 mn TL artması yönündeydi. 4Ç21’e kıyasla daha düşük satış adetlerine rağmen fiyat artışları ciroyu desteklemiş görünüyor. DOAS 2022 Yılının ilk çeyreğini %13,9 pazar payı ile tamamladı. Binek araç pazarı yıllık bazda %25 düşüş gösterdi. DOAS’ın binek araç pazarındaki payı %16,3 oldu. Hafif Ticari Araç pazarı yıllık bazda %17 düştü. DOAS %5,9 pazar payı ile 5. sırada yer aldı.  Brüt kar yıllık %90,2 artışla 1,4 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık 7,7 puan artışla %20,0 seviyesinde gerçekleşti.

FAVÖK 1,2 milyar TL oldu

FAVÖK yıllık bazda %114 artış gösterirken, çeyreksel bazda %142,9 artış gösterdi ve 1,2 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 7,5 puan artışla %16,6 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %8,4 FAVÖK marjı elde edilmişti.

Borçsuz konumdan net borçlu konuma geçiş

Şirketin net borç pozisyonu 2021 yılının aynı dönemine göre %96,3 azalırken, bir önceki çeyrek 381,3 milyon TL net nakdi bu dönemde 77,4 milyon TL net borcu gerçekleşti. Şirket net borçsuz konumdan net borçlu kjonuma geçmiş. Buna karşın Net borç/FAVÖK rasyosu 0 seviyesiyle sorun teşkil etmiyor. 1Ç22’de yıllık %113 artan FAVÖK net borcu karşılamkata oldukça yeterli görünüyor. 31 Mart 2022 itibariyle şirketin 2,7 milyar TL döviz fazlası bulunmaktadır.

Şirketin nakit değerleri azaldı

Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 503,7 milyon TL azalarak 2,9 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 384,0 milyon TL nakit çıkışı sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 85,2 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 38,7 milyon TL nakit çıkışı oldu.

2022 Beklentileri

Doğuş Otomotiv Toplam Otomotiv Pazarında (Binek+H.Ticari+A.Ticari)  790 bin adet, Doğuş Otomotiv (ŠKODA hariç)  90 bin adet satış hedefliyor. Şirket 399 milyon TL yatırım harcaması yapmayı planlıyor.

Değerlendirme & Hedef Fiyat

Doğuş Otomotiv’in 1Ç22 dönemine ilişkin finansal sonuçları olumlu karşılıyoruz. Toplam satış adedi 1Ç21’e göre %43 azalmasına rağmen FAVÖK %113, Net Kar %145 arttı. Otomotiv sektöründeki arz sıkıntısı ve talep fazlalığı nedeniyle piyasadaki yüksek araç fiyatların etkisiyle karlılık ve FAVÖK yüksek seviyelerde korundu. Borçsuz konumundan net borçlu konuma geçmesine karşın artan FAVÖK net borcu karşılamakta. Borç çevirmede sorun teşkil etmemesi, artan kar marjları ve temettü politikasıyla DOAS’ı beğenmeye devam ediyoruz. DOAS için İNA modeliyle hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımız 81 TL seviyesinde bulunuyor.

UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.