Güncel Piyasa ve Ekonomi Yorumları
Makaleler

Euro Bölgesinde Çarklar Dönüyor

Euro Bölgesi ekonomik aktivitelerdeki iyileşmeyle birlikte 2018 yılında adından söz ettirmeye devam ediyor. Her ne kadar Avrupa Merkez Bankası enflasyon hedefinden uzak bir tablo çizmesine karşın  artan istihdam ve yavaş yavaş yükselen ücretlerle birlikte bölgede tüketimin güçlendiğini, kapasite kullanım oranının yüzde 80 seviyelerinde olduğunu ilerlediğinin işaretlerini alıyoruz. Tabi ki bu durumda özel sektörde yaşanan genişleme dikkat çekiyor. Aşağı yukarı 2017 yılının ikinci çeyreğinde özel sektörde başlayan hızlanma 2018 yılında da devam ediyor. Son açıklanan PMI verileri bir miktar sarsılmış görünse de yüksek yerlerde olmayı sürdürüyor. Bu durum haliyle büyüme rakamlarına olumlu katkı sağlıyor. 2017 yılının sonlarında yayımlanan 2018 yılı değerlendirmelerinde yabancı kurumlar ve finans otoriteleri Euro Bölgesi büyümesine ilişkin beklentilerini yukarı yönde revize etmişlerdi. Bu beklenti global büyüme beklentilerine entegre bir şekilde devam oluşmasıyla Euro’ya pozitif yansıdı.

Mart ayı Euro Bölgesi için yoğun geçecek gibi görünüyor. Piyasalar ekonomik aktiviteleri izlemekle birlikte diğer bir yandan siyasi gelişmelere de odaklanacak. Öyle ki, 4 Mart Pazar günü İtalya’da genel seçimler gerçekleşecek. İtalya’nın sancılı seçim sürecinde sağ ittifakın öne geçip geçmeyeceği şimdilik soru işareti oluşturuyor. Genel seçim yapılıp yeni hükümet kuruluncaya kadar Başbakan Paolo Gentiloni ve kabinesi, görevini sürdürecek. Seçime yönelik süreç Euro’da şimdilik önemli bir değişim yaratmamasına karşın seçim sonucu etki yaratabilir.

Diğer yandan Mart ayı Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve Amerika Merkez Bankası (Fed) para politikası toplantıları gerçekleşecek. ECB’nin faiz kararını 8 Mart tarihinde alacağız. ECB’nin faizlerde her hangi bir değişikliğe gitmesini beklemiyoruz. Piyasa beklentisi de yine bu yönde. Ancak odaklanacağımız konu daha çok ECB’nin varlık alım programının sonlanıp sonlanmayacağına yönelik sinyaller. Hali hazırda ECB, Eylül ayına kadar 30 Milyar $’lık varlık alım programını sürdürüyor. Piyasalarda büyük çoğunluk Eylül ayı sonrasında varlık alım programının sonlanacağına inanıyor. ECB’nin genişlemeci para politikasını gütmesinin ana amacı enflasyonun hedefine yakın bir yere doğru ulaşmasını sağlamak. Merkez Bankası bu dönemde enflasyon hedefine ulaşmakta zorlanıyor. Bu nedenle varlık alım programını 2018 yılı sonuna kadar sürdürebileceğini düşünmekteyiz. Bir diğer yaklaşımımız ise ABD ekonomisinin beklentinin üzerinde bir güçlenme sağlaması ihtimali ile Fed’in beklenenden daha hızlı faiz artırma süreci oluşmasından geçmekte. Böyle bir durumda ECB agresif hareket etmek istemeyecektir.  Ancak ECB’nin her toplantı piyasalar açısından potansiyel olarak önem taşıyor.

Gelelim 21 Mart’ta gerçekleşecek Amerika Merkez Bankası kararına. Piyasalar Fed’den Mart ayında 25 baz puanlık bir faiz artırımı yapmasını bekliyor. Toplantı yaklaşmaya başladığında piyasalar Mart ayı toplantısını fiyatlara daha çok yansıtmak isteyeceklerdir. Bu nedenle 21 Mart’ta kadar olan süreçte gerileyen dolar endeksinde oluşabilecek potansiyel yukarı yönlü tepkiler EUR/USD paritesinin geri çekilmesini destekleyecektir. Bununla birlikte muhtemelen piyasalar yeni Fed Başkanının alacağı kararların siyasi mi yoksa verilerin takibi sonucunda verilip verilmeyeceğini test etmek isteyecektir.

Euro/Dolar paritesi teknik görünümde yükselen eğilimini korumaya devam ediyor. Paritede şu sıralar oluşan momentum kaybı teknik açıdan paritenin 50 günlük ortalamasına doğru gerilemesini destekledi. Buna karşın parite yukarı yönlü seyirlere açık kalmaya devam etmekte. Önümüzdeki dönemde ABD Dolarına yönelik oluşabilecek yukarı yönlü güçlenmeler göz önüne alındığında paritenin yakın dönemde 1.22 seviyesine doğru gevşemesi söz konusu olabilir. Bu durumda EUR/USD’de satışların bu seviye üzerinde karşılanmakta zorlanması halinde baskı daha çok artacaktır ve yükselen trendin geçtiği 1.20 seviyesine doğru ivme kaybedebilir. Diğer taraftan ECB toplantısı sonucuna bağlı olarak piyasanın Euro cephesinde durmak istemesi halinde 1.2530 direnç seviyesine doğru yükselme potansiyeli bulunuyor. Ancak şimdilik Euro/Dolar paritesinde yukarı yönlü hareketlerin sınırlı kalacağı düşüncesindeyiz.