Güncel Piyasa ve Ekonomi Yorumları
Analizler

ORGE 1Ç21 Bilanço Analizi

Orge Enerji (ORGE) 1Ç21’de 9.2 mnTL net kar açıkladı. Net kar geçen yıl aynı döneme göre %19 arttı. Net kardaki artışta faiz ve kur farkı geliri etkili oldu.

Satış gelirleri arttı

1Ç21 döneminde satış gelirleri, yıllık %16,1 artış göstererek 35,8 milyon TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %24 azaldı. Satış gelirlerinin kırılımında Şirket 1Ç21’de taahhüt satış gelirlerini yıllık %1.6 ve malzeme satış gelirlerini ise 65.5 bin TL’den 4.5 mn TL’ye yükseltti.

Satış gelirlerindeki %16’lık büyümede backlog seviyesinin artması etkili olmuş durumda. Backlog 2021 ilk üç ayında 249 mn TL seviyesine ulaştı. Bu rakam geçen yıl aynı dönemde 195 mn TL seviyesindeydi. Yeni alınan projeler ise 2021 yılında 23.3 mn TL iken geçen yıl aynı dönemde bu rakam 15.9 mn TL idi. Orge 2021 yılına geçen yıla kıyasla daha iyi başladı diyebiliriz.

FAVÖK 7,5 milyon TL oldu

FAVÖK yıllık bazda %11 azalış gösterirken, çeyreksel bazda %64,6 azalış gösterdi ve 7,5 milyon TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 6,3 puan azalışla %21,1 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %45,4 FAVÖK marjı elde edilmişti. Satış gelirlerinin %16 artmasına rağmen FAVÖK’de %11 gerilemenin olmasında satış maliyetlerindeki artış etkili olmuş görünüyor.

Net nakit pozisyonu artıyor

Orge’nin 2020 yılının 3Ç’de 11,7 mn TL net borcu bulunuyordu. 4Ç20’de 5,8 mn TL net nakdi olan şirket 1Ç21 döneminde nakdini 23,9 mn TL’ye yükseltti. Borçsuz bir şirket olma özelliğini beğeniyoruz. Esas Faaliyet Karının %11 düşmesine karşılık, net karın artmasında kur farkı gelirinin lehte oluşmasının etkisi olmuş görünüyor. 31 Mart 2021 itibariyle şirketin 50,1 milyon TL döviz fazlası bulunmaktadır.

Şirketin nakit değerleri arttı

Şirketin nakit değerleri 2020 yıl sonuna göre 788,0 bin TL artarak 82,3 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 18,9 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 497,9 bin TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 17,6 milyon TL nakit çıkışı oldu.

Değerlendirme

Orge 1Ç21 finansallarını ciro ve net karda artış olmasına rağmen FAVÖK’te yaşanan baskıdan ötürü nötr olarak değerlendiriyoruz. Şirket 2021 yılını %20 ciro artışı ile tamamlayacağını öngörüyor. Faaliyet karının ise mevcut seviyelerde muhafaza edileceği şirket beklentilerinin arasında. ORGE‘yi büyümeye açık bir şirket olması nedeniyle beğenmeye devam ediyoruz. Mevcut durumda 2.23x pd/dd, 9.25x fd/FAVÖK ve 9.95x f/k ile çarpanı ile işlem görüyor. ORGE için İNA modeliyle hesapladığımız 12 aylık dönem için hedef fiyatımızı 13.51 olarak buluyoruz. Hedef fiyatımız mevcut borsa fiyatı olan 11.16 TL’ye göre %21 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.