THYAO 2Ç21 BİLANÇO DEĞERLENDİRMESİ

Türk Havayolları (THYAO) 2Ç21 dönemde 497 milyon TL zarar açıkladı. Geçen yıl aynı çeyreğinde 2,2 milyar TL zarar açıklamıştı. Piyasa beklentisi net karın 934 milyon TL net kar yönünde olması idi. Açıklanan zararda yüksek FAVÖK rakamına rağmen kur farkı ve faiz giderlerinin olumsuz katkısı hissedildi. Net kar marjı yıllık bazda 33,4 puan artış göstererek %-2,7 seviyesinde gerçekleşti.

2Ç21 döneminde satış gelirleri, yıllık %195,2 artış göstererek 18,2 milyar TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %38 arttı. Piyasa beklentisi satış gelirlerinin 19.5 milyar TL olması yönündeydi. Satış gelirleri beklentinin altında kalsa da 2Ç dönemde geçen çeyreğe ve 2Ç20’ye kıyasla kargo gelirlerinin katkısı artmaya devam etti. Brüt kar 2,9 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık 27,1 puan artışla %16,2 seviyesinde gerçekleşti.

FAVÖK yıllık bazda %278 artış gösterirken, çeyreksel bazda %71,4 artış gösterdi ve 4,4 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 5,3 puan artışla %24,1 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %19,4 FAVÖK marjı elde edilmişti.

6 Aylık Sonuçlar

2021 yılının ilk 6 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %46,4 artışla 31,5 milyar TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı 15,1 puan artışla %13,4 seviyesinde, FAVÖK marjı 13,7 puan artışla %22,1 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %284,2 artış gösterdi ve 7,0 milyar TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 6 aylık net dönem zararı -59,0 milyon TL olarak gerçekleşti.

Net borç pozisyonu artıyor

Şirketin net borç pozisyonu 2020 yılının aynı dönemine göre %39,3 artarken, bir önceki çeyreğe göre %2,9 artarak bu dönemde 121,9 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 9,1 seviyesinde gerçekleşti. Geçen çeyrek 8.8 seviyesindeydi. 30 Haziran 2021 itibariyle şirketin 88,8 milyar TL döviz açığı bulunmaktadır.

Şirketin nakit değerleri arttı

Şirketin nakit değerleri 2020 yıl sonuna göre 6,3 milyar TL artarak 19,6 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 14,6 milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 1,0 milyar TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 7,3 milyar TL nakit çıkışı oldu.

Değerlendirme

Türk Hava yolları yılın 2. çeyreğinde net kar beklentisine karşılık 497 milyon TL zarar açıkladı. Zarar açıklamasında en büyük etken  yüksek finansal giderler oldu. Operasyonel karlılık beklentilerden iyi gerçekleşmesine karşın faiz ve kur giderleri şirket finansallarını baskıladı. THYAO açıkladığı 2021 Temmuz trafik sonuçlarında yolcu sayısında artışın devam ettiğine işaret etti. THAYO’nun işlem gördüğü çarpanlar tarihsel ortalamasına göre iskontolu görünüyor. Aşılanma ve normalleşme adımlarına karşın Delta varyantının getireceği yeni kısıtlamaların boyutunu izleyeceğiz. Vaka sayıları havacılık sektörü ve şirket üzerinde ana katalist olmaya devam ediyor.

UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.