Güncel Piyasa ve Ekonomi Yorumları
Analizler

TTRAK 4Ç20 Bilanço Analizi

Şirket, 4Ç20 döneminde 416,0 mn TL net kâr açıkladı

Net kar yıllık bazda %509 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %108 arttı. Net kar marjı yıllık bazda 10,7 puan artış göstererek %17,0 seviyesinde gerçekleşti.

Satış gelirleri yıllık bazda %125,3 artış gösterdi

4Ç20 döneminde satış gelirleri, yıllık %125,3 artış göstererek 2,4 milyar TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %50 arttı. Brüt kar yıllık %203,7 artışla 565,0 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık 6,0 puan artışla %23,1 seviyesinde gerçekleşti.

FAVÖK 466,2 milyon TL oldu

FAVÖK yıllık bazda %266 artış gösterirken, çeyreksel bazda %49,2 artış gösterdi ve 466,2 milyon TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 7,3 puan artışla %19,1 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %19,2 FAVÖK marjı elde edilmişti.

12 Aylık Sonuçlar

2020 yılının tamamına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %64,0 artışla 6,2 milyar TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı 6,5 puan artışla %21 seviyesinde, FAVÖK marjı 7,1 puan artışla %16,9 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %183,5 artış gösterdi ve 1,1 milyar TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 12 aylık net dönem kari %593,9 artışla 776,4 milyon TL’ye yükseldi.

Net nakit pozisyonu artıyor

Şirket 2020 yılı 3Ç dönemde net borçlu durumdayken net nakit konumuna geçmişti. Şirket 4Ç dönemde de bu konumunu sürdürdü. Dolayısıyla bu açıdan baktığımızda şirketin nakit pozisyonun artmasının oldukça güçlü bir kart olduğunu düşünüyoruz. Şirketin 2020 4Ç döneminde 596.1 milyon TL nakdi bulunuyor. Geçen çeyreğe göre 505 milyon TL nakdini güçlendirmiş görünüyor. Net borç/FAVÖK rasyosu ise -0,6 seviyesinde gerçekleşti. 31 Aralık 2020 itibariyle şirketin 163,1 milyon TL döviz fazlası bulunmaktadır.

Şirketin nakit değerleri arttı

Şirketin nakit değerleri 2019 yıl sonuna göre 1,1 milyar TL artarak 1,9 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 1,6 milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 125,4 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 335,7 milyon TL nakit çıkışı oldu.

Traktör satışları

Türkiye pazarında 2020 yılında 48.270 adet traktör satıldı. (2019: 25.839) 2020 yılındaki bu satışın 23.843’ü Türk Traktör tarafından gerçekleşti. Türk traktör 12.553 adet ihracat yaparken Türkiye’den yapılan toplam ihracat 14.654 adet oldu.

Şirketin 2020 yılında yurt içi traktör satışları geçen yıla göre %105 arttı. Yurt dışı traktör satışları ise geçen yıla kıyasla %17 azaldı. Biçerdöver satışları ise 2020 yılında 212 adet oldu. 2019 yılında 6 adet olarak gerçekleşmişti.

Bu sonuçlarla birlikte Türk Traktörün yurt içi satışları geçen yıla göre %138 artarak 2020 yılında 3.930 mn TL oldu. 2020 yılında yurt dışı satışları geçen yıla göre %7 arttı ve 2.313 mn TL’ye ulaştı.

2021 beklentileri

Şirket Türkiye Traktör Pazar Büyüklüğünün 53.000 – 59.000 adet arasında gerçekleşmesini bekliyor. İç piyasa traktör satışlarının 26.000 – 29.500 adet arasında gerçekleşmesi öngörülürken, ihracat tarafında 13.500 – 15.000 adet satış olması yönünde beklenti bulunuyor. Yatırım harcamalarına yönelik beklenti ise 250 – 320 milyon TL civarında.

Temettü öncüsü

Türk Traktör Borsa İstanbul’da temettü konusunda öncü şirket konumunu sürdürüyor. Şirket 2004 – 2020 yılları arasında toplam 2,5 milyar TL hissedarlara temettü olarak dağıtıldı. Şirket halka arz olduğundan bu yana bir tek 2019 yılında kar payı ödemesini gerçekleştirmedi. Bunun dışında 2020 karından 850 milyon TL’yi dağıtacağını bildirdi. Pay başına net nakit kar payını 13.53 TL temettüyü 29.03.2021 tarihinde ödeyecek. Temettü verimi %7,3’e denk gelmektedir. Şirket her yıl ödediği kar payı ve ortalama %5’in üzerinde temettü verimi ile bu konudaki cazip hisse olma konumunu sürdürüyor.

Projeksiyon ve Değerlendirme

Türk Traktörün operasyonel sonuçlarını güçlü bulduk. Hisse son 1 ayda %1 ve son üç ayda %44’lük performans sağladı. Hissenin tarihsel çarpanlarına baktığımızda şirket PD/DD’ye göre 6,87’de işlem görüyor. Fd/FAVÖK’e göre 8,80 seviyesinde işlem görmekte. Tarihsel çarpanlara göre iskontolu görünüyor. Bununla birlikte TTRAK için yaptığımız İNA çalışmamıza göre 12 aylık dönem için 216,55 TL hedef fiyatımız bulunuyor. Şirketin mevcut 185 seviyesi dikkate alındığında %17 yükseliş potansiyeli bulunuyor. Uzun vade için %17 gibi sınırlı bir yükseliş olduğu dikkate alındığında Şirket hissesi için geri çekilmeler alım fırsatı olabilir.

UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.